Sollten Mitarbeiter mit Aktienoptionen kompensiert werden In der Debatte darüber, ob Optionen eine Form der Entschädigung sind oder nicht, verwenden viele esoterische Begriffe und Konzepte ohne nützliche Definitionen oder eine historische Perspektive. Dieser Artikel wird versuchen, die Anleger mit Schlüsseldefinitionen und einer historischen Perspektive auf die Eigenschaften von Optionen zu versorgen. Um über die Debatte über Aufwendungen zu lesen, siehe The Controversy Over Option Expenses. Definitionen Bevor wir zum Guten, zum Schlechten und zum Häßlichen gelangen, müssen wir einige Schlüsseldefinitionen verstehen: Optionen: Eine Option ist definiert als das Recht (Fähigkeit), aber nicht die Verpflichtung, eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen. Unternehmen vergeben (oder gewähren) Optionen an ihre Mitarbeiter. Diese ermöglichen den Mitarbeitern das Recht, Aktien der Gesellschaft zu einem festgelegten Preis (auch als Ausübungspreis oder Vergabepreis) innerhalb einer bestimmten Zeitspanne (in der Regel mehrere Jahre) zu erwerben. Der Ausübungspreis ist in der Regel, aber nicht immer, in der Nähe des Marktpreises der Aktie am Tag der Gewährung der Option festgelegt. Beispielsweise kann Microsoft den Mitarbeitern die Möglichkeit gewähren, innerhalb eines Zeitraums von drei Jahren eine festgelegte Anzahl von Aktien zu 50 pro Aktie (unter der Annahme, dass 50 der Marktpreis der Aktie zum Zeitpunkt der Optionsberechtigung ist) zu kaufen. Die Optionen werden über einen bestimmten Zeitraum erworben (auch als übertragen). Die Bewertung Debatte: Intrinsic Value oder Fair Value-Behandlung Wie Wert-Optionen ist nicht ein neues Thema, sondern eine jahrzehnte alte Frage. Es wurde eine Schlagzeile Problem dank der dotcom Absturz. In ihrer einfachsten Form konzentriert sich die Debatte darauf, ob Wertpapiere eigenständig oder als beizulegender Zeitwert bewertet werden sollen: 1. Intrinsischer Wert Der innere Wert ist der Unterschied zwischen dem aktuellen Börsenkurs der Aktie und dem Ausübungspreis. Wenn beispielsweise der aktuelle Marktpreis von Microsofts 50 ist und der Optionsausübungspreis 40 beträgt, ist der innere Wert 10. Der intrinsische Wert wird dann während der Vesting-Periode aufgewandt. 2. Beizulegender Zeitwert Gemäss FASB 123 werden die Optionen zum Bewertungsstichtag mit einem Optionspreismodell bewertet. Ein spezifisches Modell ist nicht spezifiziert, aber das am meisten verwendete ist das Black-Scholes-Modell. Der nach dem Muster ermittelte beizulegende Zeitwert wird während der Erdienungsperiode erfolgswirksam erfasst. (Um mehr herauszufinden, ESOs: Mit dem Black-Scholes-Modell.) Die Good Granting Optionen für Mitarbeiter wurde als eine gute Sache angesehen, weil es (theoretisch) die Interessen der Mitarbeiter (in der Regel die wichtigsten Führungskräfte) mit denen der gemeinsamen Aktionäre. Die Theorie war, dass, wenn ein wesentlicher Teil des Gehaltes eines CEO in Form von Optionen, würde sie oder er angeregt werden, um das Unternehmen gut zu verwalten, was zu einem höheren Aktienkurs auf lange Sicht. Der höhere Aktienkurs würde sowohl den Führungskräften als auch den Aktionären zugute kommen. Dies steht im Gegensatz zu einem traditionellen Ausgleichsprogramm, das auf der Erfüllung der vierteljährlichen Leistungsziele beruht, aber nicht im Interesse der Aktionäre liegen darf. Zum Beispiel kann ein CEO, die einen Cash-Bonus auf der Grundlage des Gewinnwachstums erhalten könnte verzögert werden, um Geld für Marketing oder Forschung und Entwicklung Projekte verzögern. Damit würden die kurzfristigen Leistungsziele auf Kosten eines langfristigen Wachstumspotenzials der Unternehmen erreicht. Substitutionsoptionen sollen die Führungskräfte langfristig bewahren, da sich der potenzielle Nutzen (höhere Aktienkurse) im Laufe der Zeit erhöhen würde. Darüber hinaus erfordern Optionsprogramme eine Wartezeit (in der Regel mehrere Jahre), bevor der Mitarbeiter die Optionen tatsächlich ausüben kann. Das Schlechte Aus zwei Hauptgründen, was gut in der Theorie war schlecht in der Praxis. Erstens konzentrierten sich die Führungskräfte in erster Linie auf die vierteljährliche Performance und nicht auf die langfristige, weil sie erlaubt, die Aktie nach Ausübung der Optionen zu verkaufen. Die Führungskräfte konzentrierten sich auf vierteljährliche Ziele, um die Erwartungen der Wall Street zu erfüllen. Dies würde den Aktienkurs steigern und mehr Gewinn für Führungskräfte bei ihrem späteren Verkauf von Aktien generieren. Eine Lösung wäre, dass Unternehmen ihre Optionspläne ändern, so dass die Mitarbeiter die Aktien für ein oder zwei Jahre nach Ausübung der Optionen halten müssen. Dies würde die längerfristige Sichtweise verstärken, da das Management die Aktien nicht kurz nach Ausübung der Optionen verkaufen darf. Der zweite Grund, warum Optionen schlecht sind, ist, dass Steuergesetze erlaubte Verwaltungen, um das Ergebnis durch die Erhöhung der Nutzung von Optionen anstelle von Bargeld Lohn zu verwalten. Wenn beispielsweise ein Unternehmen davon ausgeht, dass es seine EPS-Wachstumsrate aufgrund einer gesunkenen Nachfrage nach seinen Produkten nicht aufrechterhalten kann, könnte das Management ein neues Optionspreisprogramm für Mitarbeiter implementieren, das das Wachstum der Bargeldlöhne verringern würde. Das EPS-Wachstum konnte dann aufrechterhalten und der Aktienkurs stabilisiert werden, da der Rückgang der SGampA-Aufwendungen den erwarteten Umsatzrückgang ausgleicht. Die hässliche Option Missbrauch hat drei wesentliche negative Auswirkungen: 1. Überdimensionale Belohnungen von servile Boards an ineffektive Führungskräfte gegeben Während der Boom-Zeiten, Option Auszeichnungen wuchsen übermäßig, mehr für C-Ebene (CEO, CFO, COO etc.) Führungskräfte. Nach der Blase platzen, Mitarbeiter, verführt durch das Versprechen der Option Paket Reichtum, festgestellt, dass sie für nichts gearbeitet, wie ihre Unternehmen gefaltet. Die Mitglieder der Board of Directors erteilten einander unzählig riesige Optionspakete, die das Spiegeln nicht verhindern konnten, und in vielen Fällen ermöglichten sie Führungskräften die Ausübung und den Verkauf von Aktien mit weniger Einschränkungen als diejenigen, die auf niedrigere Mitarbeiter gelegt wurden. Wenn Optionsauszeichnungen die Interessen des Managements an die des Aktionärs orientierten. Warum hat der gemeinsame Aktionär verlieren Millionen, während die CEOs in Millionenhöhe eingetauscht 2. Revisionsoptionen belohnt Underperformers auf Kosten des gemeinsamen Aktionärs Es gibt eine wachsende Praxis der Re-Pricing-Optionen, die aus dem Geld (auch als Unterwasser bekannt), um Halten Mitarbeiter (meist CEOs) vom Verlassen. Aber sollten die Preise wieder veranschlagt werden Ein niedriger Aktienkurs zeigt an, dass das Management versagt hat. Repräsentation ist nur eine andere Art zu sagen, bygones, die eher unfair gegenüber dem gemeinsamen Aktionär, wer kaufte und hielt ihre Investitionen. Wer die Anteilseigner austauscht 3. Erhöhung des Verwässerungsrisikos, da immer mehr Optionen ausgegeben werden Die übermäßige Verwendung von Optionen hat zu einem erhöhten Verwässerungsrisiko für Nicht-Aktionäre geführt. Das Option-Verwässerungsrisiko besteht aus mehreren Formen: EPS-Verwässerung durch Erhöhung der ausstehenden Aktien - Bei Ausübung der Optionen erhöht sich die Anzahl der ausstehenden Aktien, wodurch EPS reduziert wird. Einige Unternehmen versuchen, die Verwässerung mit einem Aktienrückkaufprogramm zu verhindern, das eine relativ stabile Anzahl von börsennotierten Aktien hält. Erträge durch erhöhte Zinsaufwendungen verringert - Wenn ein Unternehmen Geld leihen muss, um den Aktienrückkauf zu finanzieren. Zinsaufwand wird steigen, sinkt das Nettoeinkommen und EPS. Managementverwässerung - Das Management verbringt mehr Zeit mit der Maximierung der Optionsausschüttung und der Finanzierung von Aktienrückkaufprogrammen als das Geschäft. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie ESOs und Dilution.) Die Bottom Line-Optionen sind eine Möglichkeit, die Interessen der Mitarbeiter mit denen der gemeinsamen (Nicht-Mitarbeiter) Aktionär auszurichten, aber dies geschieht nur, wenn die Pläne so strukturiert sind, dass Spiegeln ist Eliminiert und dass für jeden Mitarbeiter, egal ob C-Level oder Hausmeister, dasselbe Regelwerk über die Ausübung und den Verkauf von Optionsrechten gelten. Die Debatte darüber, was der beste Weg, um Optionen zu berücksichtigen wird wahrscheinlich eine lange und langweilig sein. Aber hier ist eine einfache Alternative: Wenn Unternehmen Optionen für steuerliche Zwecke abziehen können, sollte der gleiche Betrag auf der Gewinn - und Verlustrechnung abgezogen werden. Die Herausforderung ist, zu bestimmen, welchen Wert zu verwenden. Mit dem Glauben an die KISS (halten Sie es einfach, dumm) - Prinzip, Wert der Option zum Ausübungspreis. Das Black-Scholes-Optionspreismodell ist eine gute akademische Übung, die für gehandelte Optionen besser geeignet ist als Aktienoptionen. Der Ausübungspreis ist eine bekannte Verpflichtung. Der unbekannte Wert, der über dem beizulegenden Zeitwert liegt, liegt außerhalb der Kontrolle der Gesellschaft und ist daher eine (nicht bilanzielle) Haftung. Alternativ könnte diese Schuld in der Bilanz aktiviert werden. Das Bilanzkonzept gewinnt gerade jetzt einige Aufmerksamkeit und kann sich als die beste Alternative erweisen, weil es die Art der Verpflichtung (eine Verbindlichkeit) widerspiegelt, ohne die Auswirkungen des EPS zu vermeiden. Diese Art der Offenlegung würde es den Anlegern (falls gewünscht) gestatten, eine Pro-Forma-Berechnung durchzuführen, um die Auswirkungen auf die EPS zu sehen. (Um mehr zu erfahren, finden Sie unter Die Gefahren der Optionen Backdating. Die wahren Kosten der Aktienoptionen und ein neues Konzept für Equity Compensation.) QuotHINTquot ist ein Akronym, das für Quothigh-Einkommen keine Steuern steht. Quot Es gilt für Hochverdiener, die vermeiden Zahlende Bundeseinkommen. Ein Market Maker, dass kauft und verkauft extrem kurzfristige Unternehmensanleihen genannt Commercial Paper. Ein Papierhändler ist in der Regel. Eine Bestellung mit einem Brokerage zu kaufen oder zu verkaufen eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis oder besser platziert. Der uneingeschränkte Kauf und Verkauf von Waren und Dienstleistungen zwischen den Ländern ohne Einschränkungen wie. In der Welt der Wirtschaft, ein Einhorn ist ein Unternehmen, in der Regel ein Start-up, die nicht über eine etablierte Performance-Rekord. Ein Betrag, den ein Hausbesitzer zahlen muss, bevor die Versicherung die Schäden durch einen Hurrikan verursacht wird. Führer für CEO Compensation Es ist schwer zu lesen, die Wirtschaftsnachrichten, ohne Berichte über die Gehälter, Boni und Aktienoptionspakete an die Chefs der öffentlich gehandelten verteilt Firmen. Making Sinn für die Zahlen zu beurteilen, wie Unternehmen zahlen ihre Top-Messing ist nicht immer einfach. Ist Vorstand Entschädigung zu Gunsten der Investoren arbeiten Hier sind ein paar Leitlinien für die Prüfung eines Unternehmen Entschädigung Programm. Risk and Reward Company Boards, zumindest grundsätzlich, versuchen, Ausgleichsverträge verwenden, um Führungskräfte Aktionen mit Unternehmenserfolg auszurichten. Die Idee ist, dass CEO Leistung Wert für die Organisation. Zahlen für die Leistung ist das Mantra die meisten Unternehmen verwenden, wenn sie versuchen, ihre Entschädigungspläne zu erklären versuchen. Während jeder kann die Idee der Bezahlung für die Leistung zu unterstützen, bedeutet dies, dass CEOs auf Risiko: CEOs Vermögen sollte steigen und fallen mit Unternehmen Vermögen. Wenn Sie ein Unternehmen Entschädigung Programm suchen, ist es wert zu überprüfen, wie viel Beteiligung Führungskräfte bei der Bereitstellung der Ware für Investoren zu sehen. Werfen wir einen Blick auf, wie verschiedene Formen der Entschädigung setzen ein CEOs belohnen in Gefahr, wenn die Leistung schlecht ist. (Mehr dazu lesen Sie in Evaluating Executive Compensation.) Cash / Base Gehälter In diesen Tagen ist es üblich für CEOs, Grundgehälter weit über 1 Million zu erhalten. Mit anderen Worten, der CEO erhält eine tolle Belohnung, wenn das Unternehmen gut macht, aber immer noch die Belohnung erhält, wenn das Unternehmen schlecht macht. Auf ihren eigenen, große Grundgehälter bieten wenig Anreiz für Führungskräfte, härter zu arbeiten und intelligente Entscheidungen zu treffen. Boni Seien Sie vorsichtig mit Boni. In vielen Fällen ist ein jährlicher Bonus nichts weiter als ein Grundgehalt in Verkleidung. Ein CEO mit einem 1 Million Gehalt kann auch einen 700.000 Bonus erhalten. Wenn einer dieser Bonus, sagen, 500.000, nicht mit Leistung variieren, dann die CEOs realen Gehalt 1,5 Millionen ist. Boni, die mit der Leistung variieren sind eine andere Sache. Sein hartes, mit der Idee zu argumentieren, dass CEOs, die wissen, dass sie für Leistung belohnt werden neigen, auf einem höheren Niveau durchzuführen. CEOs haben einen Anreiz, hart zu arbeiten. Performance kann durch eine beliebige Anzahl von Dingen, wie Gewinne oder Umsatzwachstum, Return on Equity bewertet werden. Oder Aktienkursaufwertung. Aber mit einfachen Maßnahmen, um angemessene Vergütung für die Leistung zu bestimmen kann schwierig sein. Finanzkennzahlen und jährliche Kursgewinne sind nicht immer ein faires Maß dafür, wie gut ein Manager seine Arbeit macht. Führungskräfte können ungerecht bestraft werden für einmalige Ereignisse und harte Entscheidungen, die Leistung verletzen oder negative Reaktionen aus dem Markt verursachen könnten. Seine bis zu dem Board of Directors, um eine ausgewogene Reihe von Maßnahmen für die Beurteilung der CEOs Wirksamkeit zu schaffen. (Erfahren Sie mehr über die Beurteilung eines CEOs Leistung bei der Bewertung einer Companys Management.) Aktienoptionen Unternehmen Trompete Aktienoptionen als der Weg, um Führungskräfte finanziellen Interessen mit Aktionären Interessen zu verbinden. Aber Optionen sind weit von perfekt. In der Tat, mit Optionen, kann das Risiko schlecht verschoben werden. Wenn Aktien in Wert steigen, können Führungskräfte ein Vermögen von Optionen zu machen - aber wenn sie fallen, verlieren die Anleger, während Führungskräfte sind nicht schlechter als zuvor. In der Tat, einige Unternehmen lassen Führungskräfte tauschen alte Optionsaktien für neue, niedrigere Preise Aktien, wenn die Aktien der Gesellschaft fallen im Wert. Schlimmer noch, der Anreiz, den Aktienkurs nach oben zu halten, damit Optionen im Geld bleiben wird, ermutigt Führungskräfte, sich ausschließlich auf das nächste Quartal zu konzentrieren und die langfristigen Interessen der Aktionäre zu ignorieren. Optionen können sogar Top-Manager, um die Zahlen zu manipulieren, um sicherzustellen, dass die kurzfristigen Ziele erfüllt sind. Das verstärkt nicht den Zusammenhang zwischen CEOs und Aktionären. Aktienbesitz Akademische Studien sagen, dass die gemeinsame Aktienbesitz ist der wichtigste Performance-Treiber. So, ein Weg für CEOs, um wirklich ihre Interessen mit den Aktionären gebunden ist, für sie Aktien zu besitzen, nicht Optionen. Im Idealfall bedeutet, dass Führungskräfte Boni auf den Zustand, den sie das Geld verwenden, um Aktien zu kaufen. Face it: Top-Führungskräfte handeln mehr wie Besitzer, wenn sie eine Beteiligung an dem Geschäft haben. (Wenn Sie über den Unterschied in den Beständen fragen, schauen Sie sich unsere Stocks Basics Tutorial.) Finden der Zahlen Sie können eine ganze Reihe von Informationen über ein Unternehmen Entschädigung Programm in seiner regulatorischen Einreichung zu finden. Formular DEF 14A, bei der Securities and Exchange Commission eingereicht. Bietet zusammenfassenden Tabellen der Entschädigung für ein Unternehmen CEO und andere höchst bezahlte Führungskräfte. Bei der Beurteilung der Grundgehalt und Jahresbonus, sehen die Investoren gerne Unternehmen einen größeren Teil der Entschädigung als Bonus statt Grundgehalt. Die DEF 14A sollte eine Erklärung geben, wie der Bonus ermittelt wird und welche Form der Lohn ist, ob Barmittel, Optionen oder Aktien. Informationen zu CEO-Aktienoptionsbeteiligungen finden sich auch in den Übersichtstabellen. Das Formular offenbart die Häufigkeit der Aktienoptionen Zuschüsse und die Höhe der Auszeichnungen von Führungskräften im Jahr erhalten. Ferner werden Re-Pricing von Aktienoptionen ausgewiesen. Die Proxy-Anweisung ist, wo Sie Zahlen auf Führungskräfte wirtschaftliches Eigentum in der Firma finden können. Aber ignorieren Sie nicht die Tabellen, die Fußnoten begleiten. Dort finden Sie heraus, wie viele der Aktien die Exekutive tatsächlich besitzt und wie viele sind nicht ausgeübt Optionen. Wieder ist es beruhigend, Führungskräfte mit viel der Aktienbesitz zu finden. Schlussfolgerung Assessing CEO Kompensation ist ein bisschen eine schwarze Kunst. Das Interpretieren der Zahlen ist nicht schrecklich einfach. Trotzdem ist es wertvoll für Investoren, ein Gefühl dafür zu bekommen, wie Kompensationsprogramme Anreize - oder negative Anreize - für Top-Manager schaffen können, im Interesse der Aktionäre zu arbeiten. "HINTquot ist ein Akronym, das für für quothigh Einkommen keine Steuern steht. Es wird auf Hochverdiener angewendet, die vermeiden, Bundeseinkommen zu zahlen. Ein Market Maker, dass kauft und verkauft extrem kurzfristige Unternehmensanleihen genannt Commercial Paper. Ein Papierhändler ist in der Regel. Eine Bestellung mit einem Brokerage zu kaufen oder zu verkaufen eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis oder besser platziert. Der uneingeschränkte Kauf und Verkauf von Waren und Dienstleistungen zwischen den Ländern ohne Einschränkungen wie. In der Welt der Wirtschaft, ein Einhorn ist ein Unternehmen, in der Regel ein Start-up, die nicht über eine etablierte Performance-Rekord. Eine Menge ein Hausbesitzer muss zahlen, bevor die Versicherung deckt die Schäden durch einen Hurrikan verursacht. Abonnieren Sie den persönlichen Finance-Newsletter, um festzustellen, welche Finanzprodukte am besten zu Ihrem Lebensstil passen Dank für die Anmeldung zu Personal Financepensation: Incentive Pläne: Aktienoptionen Das Recht, Aktien zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen. Aktienoptionen kommen in zwei Arten: Incentive-Aktienoptionen (ISOs), in denen der Arbeitnehmer in der Lage, die Besteuerung zu verzögern, bis die Aktien mit der Option gekauft verkauft werden. Die Gesellschaft erhält für diese Art der Option keinen Steuerabzug. Nichtqualifizierte Aktienoptionen (NSOs), in denen der Mitarbeiter die Steuer auf den Spread zwischen dem Wert der Aktie und dem für die Option gezahlten Betrag bezahlen muss. Das Unternehmen kann einen Steuerabzug auf der Spread. Funktionsweise der Aktienoptionen Es wird eine Option angelegt, die angibt, dass der Eigentümer der Option das Recht, eine Unternehmensaktie zu einem bestimmten Preis (dem Zuschusspreis) bis zu einem bestimmten (Verfallsdatum) zukünftig zu erwerben, ausüben kann. In der Regel wird der Preis der Option (der Zuschusspreis) auf den Marktpreis der Aktie zum Zeitpunkt der Veräußerung der Option festgelegt. Erhöht sich der Wert des Basiswertes, wird die Option wertvoller. Falls der zugrunde liegende Bestand unter den Zuschusspreis sinkt oder der Wert des Zuschusspreises gleich bleibt, wird die Option wertlos. Sie bieten den Mitarbeitern das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Aktien des Arbeitgebers zu einem bestimmten Preis für einen bestimmten Zeitraum zu erwerben. Optionen werden in der Regel zum aktuellen Börsenkurs der Aktie gewährt und dauern bis zu 10 Jahre. Um die Mitarbeiter zu ermutigen, um zu bleiben und helfen dem Unternehmen wachsen, Optionen in der Regel tragen vier bis fünf Jahre Wartezeit, aber jedes Unternehmen setzt seine eigenen Parameter. Ermöglicht einer Firma, das Eigentum an den Mitarbeitern zu teilen. Zur Angleichung der Interessen der Mitarbeiter mit denen des Unternehmens. In einem Down-Markt, weil sie schnell werden wertlos Dilution of Ownership Overstatement der betrieblichen Erträge Nonqualified Stock Options gewährt die Möglichkeit, Aktien zu einem festen Preis für einen festen Ausübungszeitraum Gewinne von der Gewährung von Gewinnen zu erwerben Ausübung der Körperschaftsteuern besteuert Richtet die Führungskräfte und Aktionäre Interessen. Gesellschaft erhält Steuerabzug. Keine Belastung des Verdienstes. kurzfristigen Aktienkursmanipulation Restricted Stock Outright Gewährung von Aktien an Führungskräfte mit Einschränkungen entlohnen Mai auf den Verkauf, Übertragung oder Verpfändung Aktien Verdünnt Executive-Investition EPS erforderlich verfallen, wenn Vorstandsanstellungswert der Aktien endet als Einschränkungen Ablauf als ordentliches Einkommen Aligns Exekutive besteuert Und Aktionärsinteressen. Keine exekutive Investition erforderlich. Wenn Lager nach Erteilung schätzt, übersteigt Unternehmens Steuerabzug feste Gebühr zu diesem Ergebnis. Sofortige Verdünnung von EPS für insgesamt Aktien gewährt. Messe-Marktwert Ergebnis über Sperrfrist belastet. Performance-Aktien / Anteile Gewährt bedingten Aktien oder einen festen Geldwert zu Beginn der Leistungsperiode Exekutive einen Teil des Zuschusses verdient als Leistungsziele getroffen werden Aligns Führungskräfte und Aktionäre, wenn Lager verwendet wird. Leistungsorientiert. Keine exekutive Investition erforderlich. Firma erhält Steuerabzug bei Auszahlung. Aufwand für das Ergebnis, markiert auf den Markt. Schwierigkeiten bei der Festlegung von Leistungszielen. Wann arbeiten Aktienoptionen am besten geeignete für kleine Unternehmen, in denen das künftige Wachstum zu erwarten ist. Für öffentliche Unternehmen, die ein gewisses Maß an Besitz eines Unternehmens an die Mitarbeiter anbieten möchten. Was sind wichtige Überlegungen bei der Umsetzung Stock Options Wie viel Aktien ein Unternehmen bereit sein, zu verkaufen. Wer erhält die Optionen. Wie viele Optionen zur Verfügung stehen, um in der Zukunft verkauft werden. Ist dies ein fester Bestandteil des Leistungsplans oder nur ein Anreiz. Web-Links auf Stock OptionsRe-Prüfung von Aktienoptionen als ein Weg, um Führungskräfte zu kompensieren Nun, dass ein Underperforming-Aktienmarkt und die Exzesse von Enron haben neue Aufmerksamkeit auf die Nutzung und Missbrauch von Aktienoptionen als eine Möglichkeit zur Anreiz für Führungskräfte, was ändert sich, wenn Alle, sollten Unternehmen in ihrer Gestaltung der Vergütungspakete machen Die kurze Antwort: Es hängt von der Philosophie und Ziele des Unternehmens. Die lange Antwort: Wenn der Zweck von Vergütungspaketen ist, zu halten und zu belohnen Führungskräfte sowie verbünden ihre Interessen mit den Interessen der Aktionäre, sollte das Paket enthalten ein Aktien-Element am ehesten Aktienoptionen 8211 vielleicht in Verbindung mit weichen Maßnahmen wie Verbesserung der Kundenzufriedenheit. Darüber hinaus sollte mehr Aufmerksamkeit auf die Einführung von Schutzmaßnahmen gelegt werden, um die Arten von Aktienkurs und Buchhaltung Manipulationen, die vor kurzem Schlagzeilen haben zu vereiteln. Was auch immer die Antwort ist, es ist klar, dass effektive Vergütungspakete für CEOs und Top-Führungskräfte nicht vorverpackt oder Gummi-Stempel kommen. Wie Wharton Buchhalter Professor David Larcker es ausdrückt: 8220A viel von der Wirtschaft fährt Kompensationsentscheidungen. Aber die Wahrheit ist, viel davon bleibt eine Kunstform.8221 Seiner Ansicht nach sollte ein Ausgleichsprogramm durch ein Basissalär, einen jährlichen Bonus und einige Aktienoptionen oder beschränkten Aktien ausgeglichen werden, da jedes dieser Anreize unterschiedliche Anreize bietet. 8220Gibt es ein kurzfristiges Ziel wie eine Senkung der Mitarbeiterfluktuation, kann man das mit dem Jahresbonus anreizen, 8221 sagt er. 8220Gibt es ein langfristiges Ziel wie die Entwicklung eines Nachfolgeplanes, der durch die Aktienoptionen angerechnet werden kann.8221 Natürlich beabsichtigt dieser 8220, dass der Aktienkurs eine faire Darstellung des Wertes des Unternehmens ist, was zu einem beliebigen Zeitpunkt erfolgt , Fügt 8221 ein, 8220 kann schwierig sein zu bestimmen.8221 Aktienoptionen kam in Prominenz in den 1980er und 1990er Jahren, wenn Unternehmen erkannt, dass durch die Forderung CEOs und Top-Manager zu investieren einen großen Teil ihrer persönlichen Reichtum in festen Eigenkapital (Aktien-und Aktienoptionen) , Hätten diese Personen das gleiche Ziel wie die Aktionäre, die den Aktienkurs maximieren. Unter dem alten System, beliebt während der 1970er Jahre, wenn Aktienrenditen waren flach, Unternehmen verwendet Buchhaltung-basierte Bonus Pläne, Führungskräfte zahlen 8220even, wenn der Aktienkurs nicht hinauf, 8221 Noten Buchhalter Professor John Core. Das Ergebnis war 8220a eine Menge von Führungskräften, die gut bezahlt wurden, obwohl die Aktionäre nicht profitieren Die große Übernahme und LBO-Welle in den 1980er Jahren verändert und gezwungen Führungskräfte ihre Reichtum an die Aktionäre zu binden.8221 10 Millionen Jackpots Und zum größten Teil , Scheint dieser Ansatz gut gearbeitet haben. Die überwiegende Mehrheit der großen US-Unternehmen bieten Aktienoptionen an ihre CEOs und obere Führungskräfte, und in vielen Fällen auch an Mitarbeiter mittleren und unteren Ebene. Mehr als die Hälfte der Länder 200 größten Unternehmen gaben ihre Führungskräfte Optionspakete im Wert von 10 Millionen oder mehr im Jahr 2000, nach einer Studie von Pearl Meyer amp Partners, ein Executive Compensation Beratungsunternehmen, das in der New York Times zitiert wurde. Darüber hinaus in der Nähe von 60 von Chief Executive Pay in diesem Jahr war in Form von Option Grants. Die durchschnittliche Executive Vergütung insgesamt für 2001, nach Pearl Meyer, war 10,46 Millionen, nach 4 aus dem Jahr 2000. Unternehmen weiter erhöht die Optionen, die sie gab CEOs, obwohl jede Option hatte einen niedrigeren Wert aufgrund der Aktienmärkte schlechte Performance, die Times notiert, fügte hinzu, dass im Durchschnitt der Wert der Option Zuschüsse sank um sieben Prozent auf 6,02 Millionen. Ein Teil der Beschwerde von Aktienoptionen für Unternehmen ist, dass sie im Allgemeinen arent aufwandswirksam für Rechnungslegung Zwecke. Und für Mitarbeiter bieten Aktienoptionen die Möglichkeit, letztlich erhebliche Geldmengen zu verdienen (und natürlich auch erhebliche Verluste zu verlieren, obwohl vermutlich die Anreize, härter und intelligenter zu arbeiten, jetzt erhöht werden). In der Tat sehen einige Beobachter Aktienkurs als das einzige Mittel, Anreize zu den Hauptgeschäftsführern zur Verfügung zu stellen. 8220Mehr CEOs besitzen so viel Bestand, dass sie nicht sinnvolle Anreize von Variation in ihrem jährlichen Lohn erhalten, sagt 8221 Core. Dies macht es unwahrscheinlich, dass alles andere als Veränderungen im Aktienkurs die Exekutive motivieren. 8220Ebenfalls, wenn ein CEOs-Bonus auf der Grundlage von buchhalterischen oder nicht-finanziellen Maßnahmen variiert, ist diese Variation gering im Vergleich zu der Variation in seinem Aktien - und Optionsportfolio, 8221 Core Notes. 8220 Wenn zum Beispiel ein CEO 10 Millionen durch die Erhöhung des Aktienkurses verdienen kann oder er 100.000 erhöhen kann, indem er einige nichtfinanzielle Kennzahlen erhöht, wird er das tun. Wenn der richtige Weg zur Erhöhung des Aktienkurses darin besteht, einige nichtfinanzielle Kennzahlen zu erhöhen , Dann wird die CEOs Aktienbesitz motivieren ihn, diese Metrik zu erhöhen, um den Aktienkurs zu erhöhen.8221 Management-Professor Martin Conyon stimmt im Allgemeinen mit der Macht der Aktienoptionen, auch in einer Zeit, wenn der Markt durch zwei relativ erlitten hat Flache Jahre und die Möglichkeiten vieler Firmen sind wertlos (Unterwasser). 8220Wenn Sie versucht haben, an ein anderes Instrument zu denken, das besser als eine Aktienoption ist, wette ich, dass es eine Legion von Mängeln haben würde, sagt er. 8220Wechselwahlen, weil Sie sich Sorgen machen, dass sie auf Bärenmärkten irgendwelche unerwünschten Eigenschaften haben würden, ignoriert die Tatsache, dass sie immer noch eine tragfähige Form der Entschädigung sind. Manipulieren Aktienoptionen, haben jedoch vor kurzem unter die Lupe für eine Reihe von Gründen kommen. Einige Beobachter weisen darauf hin, dass Optionen eher überstrapaziert werden, weil sie eine so günstige Bilanzierungsmethode erhalten und die Frage aufgeworfen wird, ob die Unternehmen 8220 zu einem vernünftigen Beginn der Einschätzung der Aktien mit beschränkter Haftung8221 als eine bevorzugtere Strategie kommen würden, so Core. Diese Frage kann jedoch von Außenstehenden gut gepflegt werden. Laut dem Finanzmagazin hat der International Accounting Standards Board vor kurzem vorgeschlagen, Aktienoptionen aufwandswirksam zu erfassen. Der IASB ist verantwortlich für die Festlegung gemeinsamer Rechnungslegungsvorschriften für Unternehmen in der Europäischen Union bis zum Jahr 2005 und schließlich auch für die USA und andere Länder. Darüber hinaus berichtete die Zeitschrift, beginnend im April, die SEC verlangt Unternehmen, Tabellen in ihren 10-K Berichte enthalten Informationen über alle Mitarbeiter Aktienoptionspläne, nicht nur diejenigen, die von den Aktionären genehmigt. Darüber hinaus, wie in einem kürzlich veröffentlichten Artikel der New York Times festgestellt wurde, stieg die Anzahl der ausstehenden Aktien aufgrund der großen Anzahl von Optionsanleihen, die während der Börsenblase gemacht wurden, stark an und verwässerte das Ergebniswachstum pro Aktie. Die Zuschüsse, zusammen mit den Akquisitionen und Aktiensplits, haben zu einem enormen Aktienwachstum in Unternehmen beigetragen, oder was die Times Aktieninflation nennt. Inzwischen hat Berkshire Hathaway Vorsitzender Warren Buffett öffentlich gestrahlt Aktienoptionen, weil, wie er sagt, die Praxis der Anpassung Optionen für Top-Führungskräfte ungerecht belohnt sie auf Kosten der Aktionäre. Und dann gibt es den Druck, Aktienkurse zu manipulieren, um den Wert der Optionen zu erhöhen. 8220Sie gehen davon aus, dass diese Performance-Maßnahmen, ob es sich um Aktienkurs oder Kundenzufriedenheit handelt, mit einem bekannten und vereinbarten Regelwerk berechnet wurden. Sobald diese manipuliert sind, sind alle Wetten aus, 8221 sagt Larcker. Von Zeit zu Zeit fügt Core hinzu, 8220das ist ein Versagen interner Kontrollsysteme, die es dem Management ermöglichen, einen Betrug aufrechtzuerhalten. Durch Betrug können Manager den Aktienkurs vorübergehend manipulieren.8221 Während die Betrugsvorwürfe bei Enron noch nicht bewiesen sind, weist er darauf hin, dass Betrügereien CUC International, HBO Inc. Sunbeam und Abfallmanagement bestätigten. 8220But diese Arten von Betrug sind ungewöhnlich, 8221 Core sagt, 8220 und der Grund sind sie ungewöhnlich ist, dass die SEC und US-Sicherheitsgesetze eingerichtet werden, um sie zu verhindern.8221 Mark Ubelhart, Praxisführer für Value Based Management bei Hewitt Associates in Lincolnshire, Englisch: www. tab. fzk. de/en/projekt/zusammenf...ng/ab117.htm Die meisten der verfügbaren Analysen weisen darauf hin, dass die Kapitalmärkte effizient sind und dass die Humankapitalmärkte CEO und Top - Management - Ebene etwas effizienter, aber nicht so effizient wie die Kapitalmärkte sind. Ich denke, es besteht die Gefahr eines Missbrauchs von Aktienoptionen.8221 Dieses Risiko, sagt er, 8220, verweist auf die Notwendigkeit in diesem Bereich für einige zusätzliche Kontrollen oder Vorschriften8221 zusätzlich zu den bereits existierenden Corporate-Governance-Kontrollen. Die große Frage ist natürlich, wie stark die Aktienkurse manipuliert werden und wie 8220Clearly gibt es Druck, dies zu tun, 8221 sagt Larcker. Zum Beispiel, bevor eine große Aktienoption gewähren CEOs und / oder Führungskräfte können versuchen, den Aktienkurs nach unten fahren. Oder direkt bevor sie ihre Optionen ausüben, können sie versuchen, den Aktienkurs zu steigern. Aber letztendlich wird diese Art von Manipulation entdeckt. Sobald eine Exekutive beginnt Ausübung seiner Optionen und den Verkauf der zugrunde liegenden Aktien, die unter enorme Kontrolle kommt. Ist es vernünftig zu denken, dass Führungskräfte, wenn sie große Aktienpositionen haben, könnte manipulieren die Aktie und bekommen das Geld aus, bevor es mit ihnen aufholt Wahrscheinlich nicht. Darüber hinaus gibt es nur bestimmte Zeiten des Jahres, wenn sie tatsächlich in Vertrieb und Ausübung von Optionen engagieren können. Wenn es einen Verdacht der Manipulation gibt, können die Strafen schwerwiegend sein. Was scheint klar zu sein, dass, während Aktienbetrug kann und existiert, ist es in der Regel ein kurzfristiges Phänomen.8221 Wenn jemand innerhalb des Unternehmens entscheidet, einen Betrug zu begehen, fügt Core, er oder sie kann den Vorstand zu täuschen, sondern seine In der Regel zeitweilig und kommt, weil die Führungskräfte zu diesem Zeitpunkt haben 8220too viel Macht über das Board.8221 Enron als Cash Cow Da niemand scheint darauf hindeuten, dass Aktienoptionen als eine Form der Entschädigung geworfen werden, wird die Frage, Wie groß eine Rolle, die sie spielen sollten und wie können Missbräuche von Aktienoptionen minimiert werden Ubelhart schlägt Indizierung Aktienoptionen ein Konzept, das er zuerst im Jahr 1981 vorgeschlagen und das war auch das Thema eines Harvard Business Review Artikel im letzten Jahr, so dass eine Exekutive nur gewinnen würde, wenn Die Aktie übertrifft den Markt oder eine Peer-Gruppe. Indizierung vermeidet eine Situation, wo ein Vorstand profitiert, wenn der Aktienkurs um 10 steigt, obwohl der Markt als Ganzes steigt 15. Einige Unternehmen werden jedoch sagen, dass, wenn die Aktionäre profitieren, so sollten ihre Führungskräfte, auch wenn der Grund ist insgesamt Aggregierte Marktbewegungen oder wirtschaftliche Entwicklungen, über die Aktionäre und Führungskräfte keine Kontrolle haben. 8220Compensation Philosophie bestimmt das Ergebnis in diesen Situationen, 8221 Ubelhart stellt fest. (Weil indizierte Optionen eine Buchhaltungsgebühr erbringen, die nicht mit traditionelleren Aktienoptionen eintritt, haben sie sich noch nicht zu einer beliebten Form der Entschädigung entwickelt.) Die andere Überlegung, fügt Ubelhart hinzu, ist das Timing. In Enrons Fall 8220a eine Menge von Aktionären reich vorübergehend, und die Führungskräfte reich vorübergehend, aber viele von ihnen eingelöst und hielt das Geld. Später haben die Aktionäre alles verloren. So, während es möglicherweise eine gute Ausrichtung für eine Weile gegeben haben, dass didnt dauern. Es ist eine Frage der langfristigen vs kurzfristig. Wie können wir sicher sein, dass das Vergütungspaket langfristig so ausgerichtet ist, dass jene Arten von kurzfristigen Blips, die eine Menge Geld verdienen, die es nicht verdient, nicht passieren8221, fragt Ubelhart. Bei der Gestaltung eines Entschädigungsprogramms, sagt er, können Sie immer Schritte wie die Ausdehnung der Ausübung Zeitraum von Optionen oder Gewährung von Aktien mit beschränkter Haftung, die langfristige Ausübung haben. Das Extrem von diesem ist, was häufig in den privaten Firmen auftritt, in denen Ausgleichspakete für Führungskräfte, die nicht Inhaber oder Familienmitglieder sind, einen sehr langfristigen Fokus haben, der ihnen erlaubt, Gewinne nur zu ernten, wenn sie sich zurückziehen. Ein solches Vorgehen 8220 stellt sicher, dass diese professionellen Manager langfristig denken, 8221 Ubelhart-Notizen. Es kommt darauf an, die Zeithorizonte der Führungskräfte mit dem Zeithorizont der Eigentümer auszugleichen, 8221 fügt er hinzu. 8220In einer Privatfirma gibt es wenige Besitzer. In einer öffentlichen Gesellschaft gibt es mehrere Eigentümer und sie haben mehrere Horizonte. Auch hier gibt es keine einzige Antwort.8221 Für Core besteht ein Teil der Lösung darin, das Board zu einer besseren Analyse des CEOs-Portfolios zu veranlassen, um sicherzustellen, dass er oder sie genug Vermögen in den Aktienkurs investiert hat. Wenn ein CEO zu wenig Reichtum im Unternehmensbestand hat und dann angefordert wird, diesen Reichtum zu erhöhen, führen die Firmen besser, 8221 sagt er. Auf der anderen Seite, mit zu viel Reichtum in festen Bestand könnte ein CEO 8220very Risiko averse Zum Beispiel zeigt die Forschung, dass, wenn CEO Reichtum ist zu hoch konzentriert auf Lager, könnte CEOs diversifizieren Akquisitionen, die die Wirkung der Senkung der CEOs Risiko Sondern reduziert auch den festen Wert.8221 Conyon, wie andere, schlägt vor, genauere Blick auf die Pläne Vesting-Anforderungen. 8220Executives haben derzeit drei Jahre Vesting-Anforderungen und Wartezeiten sind in der Regel linear eine bestimmte prozentuale Weste jedes Jahr bis zu vier Jahren. Eine Möglichkeit ist 25 pro Jahr über einen Zeitraum von vier Jahren. Sie könnten es stärker, indem sie keine Vesting in den ersten beiden Jahren und 50 in Jahren drei und vier. Das macht es viel fester. Also, anstatt liefern plain vanilla Verträge, Vergütungsausschüsse und Entschädigung Berater sollten innovativer in der Vertragsgestaltung.8221 Natürlich, was macht Anreizpakete so kompliziert, fügt er hinzu, ist, dass 8220it ist nicht nur über Möglichkeiten. Es geht um das ganze Gambit von organisatorischen Anreizen im Allgemeinen, einschließlich Attraktion und Retention Anreize, Anreize, die durch Karriere-Anliegen, Anreize, die nichts mit Aktien oder Aktienoptionen und so weiter zu tun haben. All diese Dinge müssen gleichzeitig erarbeitet werden.8221 Larcker weist darauf hin, dass viele Unternehmen 8220omnibus-Pläne haben, wo sie Aktionärsgenehmigung für eine Vielzahl von Ausgleichsfahrzeugen erhalten und nach Wahl des Boards sie entweder nutzen oder nicht nutzen können.8221 Aber die Große Push jetzt, fügt er hinzu, 8220is zu erhalten Aktionäre, um die Zuschüsse auf einer individuellen Basis zu genehmigen, anstatt geben Decke Genehmigung für Optionen im Allgemeinen. Wir werden sehen, wie dies bei Hewlett Packard und Compaq spielt. Es ist klar, dass die Aktionäre die Zulassung für diese Art von Fusion nicht mehr genehmigen.8221 Für Aktionäre und Optionsinhaber in Unternehmen, die vor kurzem die Kufen getroffen haben, legt Core die Schuld zum Teil auf ein unbestrittenes Publikum. 8220Jemand, der sorgfältig auf die Jahresabschlüsse von Enron achtete, hätte nie geglaubt, dass der Bestand so hoch geschätzt werden sollte, wie er war, sagt er. In den späten 1990er Jahren gab es einen kurzen Zeitraum 8220when einige Investoren waren werfen Geld auf Aktien, die sie nicht verstehen, weil sie nicht die Mühe gemacht hatte, jede Analyse des Unternehmens zu tun. Die dot-com Blase ist ein Paradebeispiel für diese Art von Verhalten, und Enron vermarktet sich selbst als New Economy-Unternehmen. Aus irgendeinem Grund haben die Anleger nie aufgehört zu bedenken, dass der Rohstoffhandel ein sehr wettbewerbsfähiges, wachstumsstarkes Geschäft ist. Wenn ein Segment des Marktes die Informationen ignoriert, die das Buchungssystem ihnen bietet, wird eine bessere Bilanzierung nicht helfen.8221 Eine Balanced Scorecard Da die Vorzüge der Aktienoptionen weiter diskutiert werden, schlägt Larcker vor, dass einige Unternehmen begannen, die traditionellen finanziellen Maßnahmen zu ergänzen Entschädigungen wie Bilanzgewinn oder Aktienkurs mit anderen weicheren Maßnahmen, wie z. B. die Steigerung der Kundenloyalität, die Beibehaltung hochrangiger wissenschaftlicher Mitarbeiter oder die Verstärkung der Produktentwicklung. 8220Wenn Sie glauben, dass der Aktienkurs ein ungenaues Maß ist, dann sollten Sie sich andere wichtige Faktoren im Unternehmenswert ansehen. Sie helfen, ein Gleichgewicht zwischen harten Kernfinanzzahlen und Dingen zu finden, die sich in einer anderen Art von Einheit ausdrücken.8221 Ubelhart stimmt zu, dass weiche Maßnahmen ein gültiger Teil eines Entschädigungspakets sein können, solange man ihre Verknüpfung langfristig verbessern kann Wertschöpfung.8221 Bei Hewitt Associates z. B. konzentriert sich das Unternehmen auf 8220Gezogenheit der Mitarbeiter, was bedeutet, wie lange die Mitarbeiter bei der Firma bleiben, sagen sie gute Dinge über sie und streben danach, die Extra Meile zu gehen. Wir haben viele Statistiken, die das messen. Wenn also ein Unternehmen eine solche Metrik festlegen kann, sollte der Vorstand oder die Vorstandsausschussentscheidung darüber nachdenken, ihn an die Entschädigung zu binden. Sein Teil des Balanced Scorecard-Ansatzes, die Idee, die andere als rein finanzielle Ergebnisse sind, sind wichtige Frühindikatoren der langfristigen Performance. 8221 Wie Ubelhart sagt, ist es der Trick, die Bedeutung der Metrik für den langfristigen Shareholder Value zu etablieren.
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